【酒鬼酒】酒鬼酒,究竟是个什么鬼?

发布时间:2019-11-24 22:10:21 来源:价值事务所 关键词:酒鬼酒
酒鬼酒,究竟是个什么鬼?
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原文发布时间:2019-11-02 07:00:00
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酒鬼酒,究竟是个什么鬼?

 

前些日子,酒鬼酒发布了三季报,净利润只有2818万,同比下降39.5%。就在不久前的半年报,这货还增长强劲,券商们纷纷唱多,才一个季度就变脸,打了市场一个措手不及

对于三季度利润大幅下滑,公司给出的解释是:公司需要维护市场,因此进行了必要的停货控货,导致了盈利波动。同样的故事,和之前我们分析过的洋河一模一样,没有看过洋河股份分析的朋友建议大家通过传送门回去看一看:

白酒之狼——深度剖析洋河股份(白酒还能买吗?)

那么,酒鬼酒和洋河为啥要停货控货?我们先不说酒鬼酒,说洋河,洋河因为之前在渠道压货有些多,部分渠道有降价促销清货的动机,因此需要先停货一段时间,使市场货的数量减少,这样价格自然就跌不下去了。

酒鬼酒和洋河是一个道理,只是酒鬼酒不论市场份额、品牌知名度还是员工的“狼性”都不如洋河,洋河现在市场上都一片质疑声不看好(虽然我们团队还是看好的),更何况酒鬼酒?自三季报不如预期之后,其股价已经从高位下跌了近30%。

酒鬼酒,究竟是个什么鬼?

 

那么,到底是市场反应过度,还是酒鬼酒真的不行了,我们接下来将进行详尽的剖析。

低调有内涵的酒鬼酒

首先,《价值事务所》的小伙伴们都是不喝酒的,别看有好几位男士,但喝酒的一个没有,因此,对于白酒企业的酒,我们只能向资深“酒鬼”请教。

按朋友的话说,酒鬼酒是很不错的,而且很早之前,他比茅台还流行,比茅台还贵,可惜后来没落了。也是因为他的酒属于馥郁香型,这是酒鬼酒的独创,属湖南湘西特色,不如酱香型受众面广,但酒是绝对的好酒。

酒鬼酒旗下一共三个品种,分别打高端、中高端、中低端,分别为:

零售价60元左右的湘泉系列,按朋友的话说,这款酒属于“前浓,中清,后酱,典型的粮食酒,不浓不猛不上头。”在这个价位的系列酒中,属于性价比较高的。

零售价300-600元的酒鬼系列,按朋友的话说,这个系列就要喝紫坛,红坛黄坛同等价位中不如选其他品牌的白酒,相对没那么值得喝。紫坛信价比极高,入口浓酱清三味一体,浓香与酱香容易察觉,而清香则要细细体会。酒体厚重丰满,入口平顺柔滑,令人愉悦。

零售价1000-1600的内参,按专业人士说法,这款酒销量不太行,知道的人较少,但酒质却过硬,“实属一气化三清,酱香、浓香压住了清香,但细细、品味,丝丝缕缕的清香便会从鼻腔涌出,很见功力。“他十分喜欢。

酒鬼酒,究竟是个什么鬼?

 

上表为其2018年数据,可以看出,酒鬼酒的扛把子还是酒鬼系列,营收和利润占比最高,还是白酒生意好呀,毛利高得不像话。酒鬼系列80%+、内参系列比茅台还夸张,湘泉系列较低,拉低了整体毛利至78.81%。

酒鬼酒,究竟是个什么鬼?

 

其中也属酒鬼系列增长最为强劲,不论是毛利还是营收。但是酒鬼酒显然不想安心待在二线,他想重回一线品牌,而市场上的一线品牌都是高端白酒,不论茅屋泸还是后来居上的洋河。

因此,内参,是被酒鬼酒寄予厚望的,内参销售公司总经理王哲就公开表示,要在短期做到30亿以上的销售规模,进入中国高端白酒第一阵营,长期目标则是把内参酒打造成为百亿级单品。

财务分析

酒鬼酒上市22年,分红融资比42.3%,差评,超级铁公鸡。

公司资产负债率一向较低,2018年为24.06%,没有任何有息借款,负债中最多的是1.54亿的预收,这些钱到明年就直接转换成利润,都说白酒和地产是最好的生意,因为永远先收钱;娱乐传媒是最差的生意,因为永远先付钱。古人诚不欺我。

酒鬼酒的负债结构优秀,账上还有10.07亿的现金,妥妥的现金奶牛。没有任何利息支出,全是利息收入,2018年财务费用为-1100万。优秀!

酒鬼酒,究竟是个什么鬼?

 

公司近年来业绩增长迅猛,难能可贵的是,净利也能追得上营收,优秀!

酒鬼酒,究竟是个什么鬼?

 

公司毛利高得惊人,还一直往上走,净利也呈增长趋势,看来公司管理层在想法设法压缩成本,提高盈利质量,好评。

但是,拉出公司的现金流量表,我们发现,酒鬼酒可能不如上文所展现的那么优秀。如下图,公司的经营性现金流增长速度赶不上利润,且18年现金流比利润还低,极大的可能是收到的都是应收款。

酒鬼酒,究竟是个什么鬼?

 

于是我们拉出公司五年的应收款,果然增长迅猛,尤其是2018年,这也对应了前文所说,经营性现金流低于利润的原因,18年收到的利润大多是应收帐款。

酒鬼酒,究竟是个什么鬼?

 

回到文章一开头,我们讲过,2019年三季度酒鬼酒要和洋河一样清渠道,渠道压货严重,那么,酒鬼酒能和洋河一样走出困境么?在此我们拉出酒鬼酒和洋河五年自由现金流/五年扣非归母净利润进行对比。

酒鬼酒,究竟是个什么鬼?

 

可以看出,酒鬼酒一直卖货卖的就不好,品牌的话语权不高。要靠往渠道压货,再对渠道进行赊销才能卖得出去。

总结

如果大家要选择困境反转的白酒,我们强烈建议选择洋河,洋河不论从哪方面看都比酒鬼酒优秀太多,而且洋河目前一样处于困境状态。

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