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瀚蓝环境分析:一家四不像的现金小奶羊

发布时间:2019-08-27 20:42 来源:闻樱桃醉点击 :
原文标题:瀚蓝环境分析:一家四不像的现金小奶羊
原文发布时间:2018-06-20 20:55:59
原文作者:闻樱桃醉。

瀚蓝环境这家公司,经常被吃瓜群众们嘲弄为四不像的公司。你说它是环保公司,环保行业被捧上天的时候它雷打不动,你说它是燃气水务公司,今年初燃气公司遇上大台风的时候它在打瞌睡。

而实际上,这家四不像的公司,是只可爱的现金小奶羊。燃气水务是它的根据地、大后方,虽然增长有限,却能为前线阵地上的环保业务提供粮草后援——稳健的现金流,这些现金流除了直接投入到新业务,还是贷款的优质抵押品,发债砍价(低利率)的好标的。有的环保公司缺乏根据地,像流寇似的到处去攻城掠池,结果后援粮草不济,或坐困愁城或铩羽而归。

今天,我们就用近五年的一些数据,展示下这只小奶羊的产奶能力。

先来看营收和利润:

瀚蓝环境分析:一家四不像的现金小奶羊

过去五年,公司的营收增长了95%,扣非净利润增长了1.63倍,赚钱能力显著增强。

再看利润和经营现金流量净额的对比:

瀚蓝环境分析:一家四不像的现金小奶羊

公司每一年的经营现金流量净额,都大幅领先于扣非净利润,这就是后方有根据地的好处,进可攻退可守,业务相当稳健。

我们继续用营业收入和销售商品、提供劳务收到的现金进行验证:

瀚蓝环境分析:一家四不像的现金小奶羊

连续五年,公司销售商品、提供劳务收到的现金都高于营业收入,可见公司对发展质量的重视。现金握在手里,发展的主动权才握在手里,这也就是为啥京东掌门刘强东说“有净利润的企业可能会死掉,有现金流不会死”。这也是为啥现金流卓越,但利润远不如微软、facebook的亚马逊,市值远超这两家公司的原因。

再看净资产收益率和销售毛利率:

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毛利还是比较强悍,虽说进军固废、危废等行业这几年下降了,但很难得稳定在30%以上,可见公司比较注重发展的质量,而不仅仅是数量。净资产收益率低了一些,在环保行业里只算是中等偏上吧,这几年的新建项目逐步开始赚钱之后,应该会有提升的趋势。

再来看下应收账款:

瀚蓝环境分析:一家四不像的现金小奶羊

公司业务转型以来,应收账款的增速比较快,不过和利润、现金流相比,总量还是比较小的,而且客户质量高,拿2017年来说,最主要的5个欠款方,都是不差钱的主儿。

瀚蓝环境分析:一家四不像的现金小奶羊

这几年有些明星范儿的环保公司,生生让应收账款拖进了臭水沟里,瀚蓝环境对ppp项目与客户一直采取审慎态度,虽然每年的增速没法更人家比,但发展的安心。

此外,公司的项目具有很强的护城河,一旦扎根进入某个区域,该区域再建一个项目来竞争的可能性就非常小了,土地资源、邻避效应等都不允许。

另外许多人可能还没注意到的是,这几年国家对绿水青山的重视不再停留在口头上,督查组各地跑得可勤快了,废水、固废的环保处理都越来越严格,特别是政府比较不差钱的珠三角地区,治水、治污都在大手笔的投入,凡有臭水沟的地方,基本都能看到净水工程在开工,公司前两年还存在污水处理产能利用率不高的问题,估计今后是处理不过来的问题。


正文完,原文标题:瀚蓝环境分析:一家四不像的现金小奶羊
原文发布时间:2018-06-20 20:55:59
原文作者:闻樱桃醉。
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